• <tr id='HaiuYC'><strong id='HaiuYC'></strong><small id='HaiuYC'></small><button id='HaiuYC'></button><li id='HaiuYC'><noscript id='HaiuYC'><big id='HaiuYC'></big><dt id='HaiuYC'></dt></noscript></li></tr><ol id='HaiuYC'><option id='HaiuYC'><table id='HaiuYC'><blockquote id='HaiuYC'><tbody id='HaiuYC'></tbody></blockquote></table></option></ol><u id='HaiuYC'></u><kbd id='HaiuYC'><kbd id='HaiuYC'></kbd></kbd>

    <code id='HaiuYC'><strong id='HaiuYC'></strong></code>

    <fieldset id='HaiuYC'></fieldset>
          <span id='HaiuYC'></span>

              <ins id='HaiuYC'></ins>
              <acronym id='HaiuYC'><em id='HaiuYC'></em><td id='HaiuYC'><div id='HaiuYC'></div></td></acronym><address id='HaiuYC'><big id='HaiuYC'><big id='HaiuYC'></big><legend id='HaiuYC'></legend></big></address>

              <i id='HaiuYC'><div id='HaiuYC'><ins id='HaiuYC'></ins></div></i>
              <i id='HaiuYC'></i>
            1. <dl id='HaiuYC'></dl>
              1. <blockquote id='HaiuYC'><q id='HaiuYC'><noscript id='HaiuYC'></noscript><dt id='HaiuYC'></dt></q></blockquote><noframes id='HaiuYC'><i id='HaiuYC'></i>

                固收周報三二一:堅持防☆守策略

                日期:2020-10-12   |   作者:興銀基金   |   來源:--

                3個重◣大要聞

                1、央行三季◣度貨幣政策例會提出“靈活適度”、“精準導向”

                貨ζ幣政策方面由總量型政策轉向了結構型政策,強調〗結構性貨幣政策發揮精準滴灌作用,以及提高政策的ㄨ“直達性”。信貸方面,目前存量浮動利率貸款定價基準轉換順利完成≡≡,要求確保新增融資重點流向制造業♀♀、中小微企業。

                總體⌒要求上,本次例會從對“支持實體經」濟恢復與可持續發展”的宏觀調控※轉向“支持經濟①高質量發展”的跨周期設計和ぷ調節;從通過“加大宏觀政策●調節力度”著力點在“穩企業保就業∑ ”,轉向了●通過“堅持結構】調整的戰略方向”著力點在“把握擴大內需戰略基點”;從“保增長與防風險的有效平衡”轉向“穩增長和防風險長期均□ 衡”。結合近期」易綱行長發文來看,預計下半年貨幣政策仍將保持中性,大幅轉向◤的概率較小。

                29月官方制造業PMI51.5,高於預期

                930日,國家♀統計局數據顯示:9月份制〖造業PMI51.5,高於ξ 前值的51.0和預期的51.2,連續7個月保持在榮枯線之上█。高於預期的主一來要原因在於供需兩端走強,長假來臨備貨需而是即將到來求上升,原材料庫存指數明顯回♀升。

                本次PMI數據特點體現□在:1)供需雙升,需求◇好於生產;2)就業壓力」緩解;3)生產經營活動預不是我期保持高位;4)小企業經營≡明顯改善,5月以來首次高於榮枯線。但從成本端和庫存來↘看,基本面修復斜率依□ 然存在隱憂。

                3、高頻顯示近期上遊需求增長邊際提速,庫存水平仍處高【位,消費走》勢分化

                根據Wind數據顯示◣上遊原材料需求增長加速,南華工業品指數邊際轉升;WTI原油價格升回40美元/桶;鐵礦石價格環比ω漲7.9%。生產端上周高爐開工率看來它在發現我們為68.8%,明顯高於同※期;螺紋鋼庫存高位上行,高於同期72個百分點。下遊消▃費方面,10月第一周30城地產銷售同比略低於同期,9月同比整體較8月份邊際大幅回落;汽車消費9月份╱依然保持強勢,日均零售銷√量5.84萬輛,當月同比保持》在9%。

                目前基本面仍處◆於修復通道中,工業生產和需求端表♂現較好,消費端地產和汽車呈現分化,地產消費回落,汽車保持韌▓性,9月社零修復速率可能降速。

                 

                2個方ω 向的較大驅動因素

                利多:基本面修復斜率∏趨緩

                利空:資金面趨『緊,A股市〓場回暖

                 

                1個清晰結論:

                近期央行公開市場操作凈回籠規模較大,疊加A股市場▼回暖,令債市承壓;但收益率位於2019四◎季度水平,且近期高頻顯示基本面修復斜↙率趨緩,海外疫情的㊣再次爆發與基本面預期變憤怒離去化中長端上行有頂。策略上短期仍需以穩︾為主,票息策略為上,保組合流動性。


                風險提示

                在任何〓情況下,興銀基金管理有限責「任公司(以下簡稱我公司)不就本文中的任何觀點做出斧頭雖然表面上很是平淡任何形式的擔保,也不保證有關觀點或分析不發生變▲▲化或更新,不代表我公司或者其他々關聯機構的投資建議。本文◣中內容和意見並非為投資者提供⊙市場走勢、個股和基金進行投資決策的參考,使用前█務必請核實,風險自負。

                本文版權≡歸我公司所有,未獲得我公司事先∩書面授權,任何人不得對本文進行任何形式的發布、復制。本文不代表我公司產品觀點,不構成對我公司旗下產品實際投資行ㄨ為的約束。

                市場有風險,投資需謹→慎。

                 

                <<返回文★章列表頁